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La cautela del tono del BCE en la conferencia de prensa, que se saldó con la decisión de mantener los niveles de tipos de interés, otorga más argumentos a que el proceso de tensionamiento de la política monetaria no comenzará a medio plazo (nosotros pensamos que hasta el 2S10). Trichet reconoció que la mejoría en el tono de los recientes datos publicados sugiere que estamos asistiendo a un proceso de estabilización de la economía de la zona Euro, debido al reestablecimiento del sector exterior y el impulso de las medidas de estimulo. Adicionalmente, espera que la economía se beneficie del proceso de reconstrucción de inventarios en los próximos meses. No obstante, el Consejo de Gobierno destacó que el grado de incertidumbre permanece elevado. En este sentido, el crecimiento del crédito en la zona Euro sigue siendo muy pobre y el proceso de recapitalización de los bancos de la región debe continuar. A este capítulo se suma el FMI, que estimó que los bancos europeos sólo han reconocido un 40% de sus pérdidas. A pesar del mensaje del BCE, nada sugiere que la autoridad monetaria vaya a seguir el paso de algunos bancos centrales, como el sueco, de rebajar la tasa de depósito hasta niveles negativos con el fin de estimular la concesión de crédito. Respecto a las inyecciones de liquidez, el BCE reconoció que detrás de la reducida participación en la última subasta a 12 meses podrían encontrarse señales de retorno a la normalidad en el funcionamiento del mercado interbancario, pero entiende que es prematuro decantarse claramente por este escenario. Adicionalmente, Trichet avisó de que la inflación de la zona Euro tornaría positiva en los próximos meses aunque destacó que tanto los precios como los costes permanecerán moderados y, por tanto, las expectativas de inflación permanecerán ancladas. Finalmente, el presidente del BCE expresó su preocupación por la reciente fortaleza del euro, y reiteró que el BCE estaba vigilando la evolución de los mercados cambiarios.
Por su parte, el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos de interés en los niveles actuales (0,50%). En su discurso, recogió que del programa de compra de activos lleva realizados 162.000 de los 175.000 millones de libras anunciados, aunque no se pronunció sobre su retirada o ampliación, a pesar de que el programa tocará a su fin antes de su próxima reunión (5 de noviembre de 2009). El BoE tampoco se pronuncia sobre la posibilidad de disminuir la facilidad marginal de depósito hasta tener tasas negativas como hizo el banco central de Suecia.
Adicionalmente, el presidente de la Reserva Federal declaró que, aunque la economía americana podría continuar necesitando el apoyo de los estímulos monetarios durante un periodo relativamente largo de tiempo, la Fed irá levantando progresivamente estas medidas de estímulo cuando la economía se afiance en la senda del crecimiento para evitar una deriva inflcionista. Bernanke reiteró que todavía es demasiado pronto para iniciar las políticas de salida, aunque cuando llegue el momento de retirar la liquidez del sistema confía hacerlo de la forma menos ¿dolorosa? para los mercados.
En la semana que comienza las referencias empresariales marcarán el devenir de los mercados. Se conocerán datos macroeconómicos de especial relevancia como la Encuesta Zew de octubre en Alemania y la Zona Euro; el IPC de septiembre del Reino Unido; la Producción industrial, el IPC y la Balanza comercial de la Zona Euro.
Al otro lado del Atlántico, la atención de los inversores estará centrada en la publicación del IPC y las Ventas minoristas de septiembre, mientras que en Japón se conocerán la Decisión de tipos de interés del Banco de Japón y la Producción industrial de agosto.
En el ámbito empresarial, Bankinter y Renta 4 publicarán sus resultados del tercer trimestre en España, mientras que en el Viejo Continente Philips Electronics, ASML Holding y Nokia harán lo propio. En Estados Unidos, miembros destacados del Dow Jones como Intel, Johnson & Johnson, JP Morgan, IBM, Bank of America y General Electric se confesarán ante el mercado norteamericano desde distintos sectores.
Finalmente no nos podemos marchar sin recordar los cierres del viernes9 en indices Usa, centrandonos en el Dow Jones Industrial que nos dejó otra vela blanca para complementar una semana maravillosa con superacion del primer nivel resistencia horizontal con cierres en maximos.
Si los resultados 3T09 continuan acompañando, no estaremos en estos niveles para realizar cortas visitas, todo lo contrario, seguiremos contemplando "buenas vistas desde maximos".
Citas de la próxima semana:
LUNES 12
Este día no se publicará ningún dato macroeconómico de especial relevancia.
Estados Unidos: Summers, director del Comité Económico de la Casa Blanca, dará un discurso en el NABE (18:15 horas).
MARTES 13
Japón: Agregados monetarios M2 y M3 de septiembre (1:50 horas).
Francia: Balanza por cuenta corriente de agosto (8:45 horas). IPC e IPC armonizado de septiembre (8:45 horas).
España: Transacciones de viviendas de agosto (9:00 horas).
Alemania: Encuesta Zew Clima económico y Situación actual de octubre (11:00 horas).
Zona Euro: Encuesta Zew Clima económico de octubre (11:00 horas). Tumpel-Guregell, miembro del BCE, hablará en Bruselas (11:00 horas).
Reino Unido: IPC e Índice de precios minoristas (RPI) de septiembre (10:30 horas).
Estados Unidos: Kohn, vicepresidente de la Reserva Federal hablará en el NABE (19:00 horas). Dudley, presidente de la Fed de Nueva York, hablará en una reunión del Instituto de Banqueros Internacionales (19:15 horas).
MIERCOLES 14
Japón: Decisión de tipos de interés del BoJ. Confianza del consumidor de septiembre (7:00 horas).
España: IPC e IPC armonizado UE de septiembre (9:00 horas).
Reino Unido: Tasa de desempleo de septiembre (10:30 horas).
Zona Euro: Producción industrial de agosto (11:00 horas). Bini Smaghi, miembro del BCE, dará una conferencia en Freiburg, Alemania (15:15 horas).
Estados Unidos: Ventas minoristas de septiembre e Índice de precios a la importación (14:30 horas). Inventarios de negocios de agosto (16:00 horas). Inventarios semanales de crudo (16:30 horas). Actas de la última reunión de la Fed (20:00 horas). Tarullo, gobernador de la Fed, comparecerá ante el Comité Bancario del Senado (20:30 horas).
JUEVES 15
Japón: Producción industrial de agosto (6:30 horas). Informe mensual de BoJ (7:00 horas).
España: Índice de precios de vivienda del tercer trimestre (a lo largo del día).
Italia: Boletín Trimestral del Banco de Italia (a lo largo del día). IPC e IPC armonizado de septiembre (10:00 horas).
Zona Euro: Registro de automóviles nuevos de septiembre (8:00 horas). Informe mensual del BCE de octubre (10:00 horas). IPC de septiembre (11:00 horas). Trichet, presidente del BCE, hablará en Frankfurt (13:25 horas).
Estados Unidos: Peticiones iniciales de desempleo y Reclamos continuos (14:30 horas). Encuesta manufacturera de la Fed de Nueva York de octubre (14:30 horas). IPC e IPC subyacente de septiembre (14:30 horas). Bullard, presidente de la Fed de St. Louis, da la bienvenida en una conferencia bancaria (15:45 horas). Índice manufacturero de la Fed de Philapelphia (16:00 horas).
VIERNES 16
Italia: Balanza comercial de agosto y Balanza por cuenta corriente de agosto (10:00 horas).
Zona Euro: Balanza comercial de agosto (11:00 horas). Bini Smaghi, miembro del BCE, hablará en Siena, Italia (10:00 horas). Bini Smaghi, miembro del BCE, hablará en Florencia, Italia (16:00 horas).
Estados Unidos: Flujos netos TIC a largo plazo y Flujos netos totales TIC de agosto (15:00 horas). Producción industrial e Utilización de capacidad de septiembre (15:15 horas). Confianza al consumidor de la Universidad de Michigan de octubre (15:15 horas).
Buenas tardes y feliz domingo.
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