INFORME DEOLEO 2011

Deoleo actualmente es una empresa básicamente aceitera, tras
la venta de sus divisiones de arroz a ebro food. 

Los mercados a los que va dirigida su venta son básicamente,
español, italiano y americano . La reciente bajada del $ beneficia las
exportaciones y rentabilidad a USA, los precios de la materia prima han bajado
y podría estabilizarse en estos niveles.

Bien la deuda tras la venta de la arrocera, se situara en
675 millones de euros aproximadamente al cierre del ejercicio.

La facturación por venta de aceite podría situarse en torno
a los 920  millones anuales , con un
ebitda estimado, que debería mejorar en el 2º semestre de 2011 de 45 millones
de euros.

El ebit, o lo que es lo mismo el beneficio antes de gastos
financieros impuestos, estará en torno a los 20 millones de euros para este
ejercicio.

Los gastos financieros, tras la reducción del sindicado
debería ser de algo menos de 40 millones de euros, normalizada. Es decir con
esas cifras de negocio, deoleo. Perderia de forma recurrente en neto. Unos 20
millones de euros al año.

Su valor contable esta en torno a los 0,32 ctms euros
actualmente.

El numero de acciones en circulación es de 1.023.384.179
acciones.

Bien tras las ultimas ampliaciones de capital, las cajas son
los dueños de deoleo, habría que calcular el precio medio de las
participaciones de las cajas, para apostar por un maquillaje fin de año para
evitar provisiones. EL cierre 2010 fue de 1 euro. En todo caso, las provisiones
podrían ser compensadas por los créditos del canje, que imagino, habran restado
riesgo a las cajas.

Bien a 0,3 la sociedad capitaliza por 172 millones de euros.
Sobre ebitda, sus ratios son de 3,8 veces ebitda. El problema es que la deuda
supone 15 veces ebitda, lo cual reduce la visibilidad en el corto medio plazo
de la compañía.

Deoleo debería tener un ebit anual de 60 millones , para
tener un bnf 0 y no destruir patrimonio.

A pesar de ser un sector poco cíclico, con una facturación
recurrente, la buena cosecha anual, que mejorara los márgenes de facturación,
el camino de deoleo hasta conseguir una situación que le permita generar el
suficiente cash para amortizar deuda, tiene aun mucho camino por recorrer.

Actualmente y con el plan de pagos de la deuda pendiente,
deoleo no genera caja suficiente para amortizar deuda. Y ya pocas ventas mas
puede hacer de sus divisiones de aceite. Los márgenes debido a la crisis son
cada mas estrechos por las negociaciones con grandes superficies.

En resumen, un valor que a estos precios, tiene un atractivo
mas que limitado en el tiempo. Y que pese a su componente no cíclico , la deuda
acumulada, seguirá lastrando durante años la rentabilidad del negocio de
aceite.

Mi recomendación es estar fuera del valor. Y buscar otras
empresas del sector alimentación como la misma ebro foods.

La posibilidad de que ebro u otra empresa, se quedaran con
deoleo, es remota, por la deuda que acumula, y porque las cajas asumirán su
participación en la misma, por interés entre otro político .